多晶硅：价格已见底 需求待复苏

根据PVInsights和EnergyTrend网站的调研数据，受到欧美订单性刺激，将近几周多晶硅价格经常出现了声浪，一线厂商报价早已相似30美元每公斤。这也印证了我们2012年策略报告《做到结构性的投资机会》关于光伏主产业链价格早已闻底的辨别。　　由于今年德国在四季度超强预期的装机多达3GW，德国2011年装机也多达2010年超过7.5GW，因此德国光伏面对相当严重的投资短路风险，德国政府有可能会考虑到设置装机下限并更进一步上调补贴。而同时，美国的双反阴云都还没骑侍郎去，虽然美国早已将双反初审日期延期到了3月份并且最后裁决有可能不存在被夺权的有可能，但是不确认的政策风险使得今年国内光伏厂商不肯盲目展开渠道扩展。

　　目前整个产业链价格都正处于历史低位，仅有产业链亏损。总体来看，市场需求的性刺激是未来价格声浪的动力。

2011年全球光伏装机也超强预期地有可能超过26GW，2012年如果追加装机量维持持平，单季度的市场需求也将相似6GW，再加1~2个月的存货周转量，单季度整体的存货周转未来将会相似8~10GW，因此在一季度淡季完结之后，单季度很有可能经常出现市场需求和供给的一段时间不均衡。一线厂商如果在有市场需求的情况下，还是近于有可能构建开工率的大幅度下降的，因此哪怕是最下游的租价价格不存在下跌的空间，虽然很难返回之前的价格水平，但是有可能提高具备成本优势的企业的总体经营能力，再加硅料价格的暴跌，毛利率早已相似底部。　　从估值来看，虽然目前整个光伏板块距离成熟期市场的估值仍不存在一定的距离，但是早已平均值估值高于30倍以下，基本面的情况除去政策还不存在不确定性外，主产业链价格早已基本闻底。

但由于未来市场需求依然不存在十分大的不确定性，因此我们依然保持行业的慎重引荐评级，并且提醒多晶硅价格在一季度生产能力获释之后仍不存在二次消息传递的有可能。风险偏爱较高的投资者可注目多晶硅价格小幅转好冲击下经常出现短期的超跌声浪的有可能，如南玻A、精功科技等估值较低的个股不存在交易性机会。

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